福特脑回路有点奇怪——

越是亏损，发给员工的奖金反而越多。

根据路透社报道，福特汽车CEO吉姆·法利（Jim Farley）刚刚在员工大会上宣布，将公司全员的奖金提高30%，也就是福特会发130%的奖金，这项福利覆盖福特全球大约7.5万名员工。

理由也有点非主流，原因是新车初期质量创下十年最佳表现——也就是车主买车后90天内需要维修的情况大幅减少。

而就在前两天，福特才刚交出一份全年巨亏82亿美元（约合人民币566亿），同比暴跌239.17%，创下5年历史新低的财报，召回数量也创下行业新高。

如果按照往常的行业惯例，伴随巨额亏损而来的往往是削减成本，去年的这个时候，福特内部为了削减成本还准备砍掉约50%中层管理人员的股票奖金。

然而更有意思的是，在发布财报的当天，麦当劳宣布了一项人事任命，福特汽车现任CEO吉姆·法利（Jim Farley）将加入公司担任董事，任命已于2026年2月4日正式生效，没错，福特CEO跑去麦当劳兼职了。

01 赚的不少，赔的更多

对福特来说，2025年无疑是惨淡的一年。

2月11日，福特汽车发布2025年第四季度财报和2025年全年财报，全年来看，营收1873亿美元，同比增长1.23%，创历史新高，然而增收的背后却是巨亏。

其全年净亏损达到了81.82亿美元，约合人民币超过566亿元，要知道在2024年，福特还有58.79亿美元的盈利，短短一年利润跌幅就超过140亿美元，同比暴跌239.17%，不仅创下近5年新低，更是创2008年金融危机以来最差年度业绩。

在销量上，也同样在走下坡路，福特汽车2025年在全球市场同比下降约2%，至439.5万辆，还首次被国内车企比亚迪以460万辆超越，排在全球汽车销量排行榜第七。

如果细分季度看，福特第四季度的业绩暴雷，成为直接扭转福特全年盈利走向的关键节点，2025年前三个季度，福特营业总收入累计达1413.77亿美元，净利润28.92亿美元，虽有波动但整体平稳。

但第四季度，福特汽车营收为459亿美元，同比下降5%；净亏损直接干到了112亿美元，这也是福特汽车自2008年金融危机以来最大的季度亏损，叠加之下，击穿了前三季度积累的微薄利润，最终全年录得亏损记录。

虽然业绩不太好看，并没有浇灭法利的乐观情绪，其表示尽管特殊项目拖累了财报，但2025年的整体表现证明，福特的核心业务正在稳步改善。

福特在财报中对2026年较为乐观的预期，预计2026年调整后息税前利润将回升至80亿至100亿美元，调整后自由现金流预计在50亿美元至60亿美元之间。

这或许也是福特决定给全员涨奖金的底气来源。

另外，一个有意思的现象是，在福特汽车2025年的财报口径中，2025年全年净亏损的确达到了近82亿美元，然而福特在中国发布的海报中表述却是“全年调整后息税前利润为68亿美元”。

截然不同的表述，里外近150亿美元的缺口，让福特汽车2025年的财报天差地别。

其实，两边的说法都不算错，只是存在统计口径上的差异，在完整的财报文件中，福特海报中的68亿利润，是靠汽车业务“卖车赚钱”实打实的盈利。

乘用车方面，传统燃油和混动汽车的Ford Blue板块，销量虽同比下滑5%。但全年营收达到了1010亿美元，实现了30.2亿美元的盈利，特别是皮卡F系列总销量达到了82.9万辆，同比增长8.3%，连续第49年稳居美国最畅销卡车的地位，销量比其最接近的竞争对手高出近25万辆；混动车型也创造了历史新高，2025年福特共售出22.8万辆混合动力车型，同比增长21.7%。

商用车Ford Pro板块，仍然是福特的利润引擎，2025年，商用车部门累计营收超660亿美元，利润率维持在10.3%的高位，贡献了68亿美元的利润，福特1至7级的卡车和厢式车在美的市场份额已上升至42.9%。

作为转型核心的Ford Model e板块，成为这次亏损的源头，2025年全年销量为17.8万辆，同比增长69%；营收为67亿美元，同比增长73%，但卖的越多亏的越多，亏损达到了48.06亿美元。

事实上，Ford Model e板块自成立后就一直在拖福特整体业绩的后腿，福特在电动汽车业务上的累计亏损已超过160亿美元，亏损态势始终未能得到遏制。而且福特认为2026年仍会继续亏损，亏损额在40亿～45亿美元，福特CFO雪莉·豪斯（Sherry House）甚至坦言，电动汽车部门要到2029年才有望达成收支平衡。

再加上其他两项业务，Ford Credit和Corporate Other，前者2025年净利润为2.55亿美元，后者则亏损8.3亿美元，这几项业务叠加之下，68亿美元的盈利呼之欲出。

这么来看，在单纯的卖车业务上，福特在2025年还是有不错的业绩表现，全年调整后利润68亿美元，约人民币470亿元，这一数据比福特2024年的表现还要好。

但电动部门接连的亏损，也让福特不得不重新审视此前对于电动车业务的大规模投入，这也是为何福特在2025年最终录得巨额亏损的原因。

02 战略大清算

这场“雪崩”的导火索，正是其曾寄予厚望的电动化战略。

全年82亿美元亏损的背后，是福特为过去的“激进布局”买单，去年年底，福特宣布将计提约195亿美元的特殊项目费用，在财报中也披露了和电车业务相关的费用高达174亿美元，用于取消部分大型电动车生产计划、全球业务重组及相关资产减值，而且大部分计入了2025年第4季度。

根据财报，光第四季度就提交了155亿美元，这也是福特第四季度利润断崖式下滑的直接原因。

其中主要分为三个部分，约55亿美元为现金影响，包含在战略调整下，更改生产线，裁员补偿产生的费用等；另外约60亿美元与解散和韩国SK On的电池合资企业有关，还有约85亿美元与取消计划中的电动汽车车型有关，比如取消F-150 Lightning纯电动皮卡的研发。

更关键的，福特已经明确表示，电动车业务至少还将亏损3年，这意味着，短期内电动化仍然是“烧钱业务”，此前，埃隆·马斯克还曾公开嘲讽，称福特若不彻底砍掉巨亏的纯电线，将难以度过2026年。

值得一提的是，站在这个调整十字路口的，远不止福特一家。

整个北美传统汽车制造业似乎都在经历一场集体的“战略瘦身”。通用汽车此前宣布计提大约71亿美元的电动车相关费用，Stellantis集团也宣布大规模收缩电动车业务并计提高达222亿欧元的资产减记，光这三大车企因电动车业务裁减的累计损失高达人民币3700亿元。

另外，除了电动化业务的巨亏，供应链的不稳定与关税政策的波动，也加剧了福特的成本压力。在财报会上，福特CFO雪莉·豪斯（SherryHouse）明确表示，福特在2025年全年支付的关税总额约为20亿美元，其中有9亿美元是在12月底临时增加的。

原因是 12 月底美国调整了针对北美自贸区零部件的贸易溯源与关税豁免政策，叠加消费者税收抵免条件的收紧，导致福特此前预期的“关税抵免”落空，关税账单直接飙升至 20 亿美元。

祸不单行的是，2025年，福特汽车关键铝材供应商的工厂还发生了大火，这直接影响着福特汽车重要销量来源的F-150系列皮卡，福特因而承担了极大的供应链损失，这进一步压缩了本已不宽裕的盈利空间。

仅2025年下半年，火灾就给福特带来约20亿美元损失，几乎吃掉了公司在其他领域辛苦省下的全部成本，而2026年，这一“后遗症”仍将持续，今年5月～9月才能全面复产的情况下，预计还会造成10亿美元支出。

不难看出，福特的2025年更像是一场“战略大清算”，未来的赢家，可能不是最先谋划的，而是最能适应变化、在燃油车利润和电动车投资之间找到最佳平衡点的那个。

福特的这次财报，或许正是这种艰难平衡的开始。